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问：你管理的多只债基今年以来均取得不错的成绩，长期年化回报也不错，投资收益主要来源于哪里？祝松：从收益分解角度看，投资组合的收益主要来自于三方面，第一是久期选择，会阶段性地配置一些久期较长的利率债来提升组合收益；第二是信用个券选择，通过挖掘信用债价值稳定组合收益；第三是参与可转债市场，通过波段和转债个券选择增厚组合收益。相对来说，希望通过不同策略去获取收益，而不局限于单一策略。单一策略可能会固化，也可能失灵，希望投资上逐渐“多元化”，应对更多市场，走得更长远。

买买买开始的2014年，应收款项（含票据，下同）占收入比重34.17%；至2018年年末，应收款项9.12亿元，营业收入9.55亿元，应收账款占收入比重95.53%，接近100%。也就是说今年卖货，明年才能收钱。回款进度慢。通过现金流量看更直观，2015年之前，东土科技经营活动现金流量净额均大于净利润，自2016年开始，画风突变，2018、2019年上半年，经营活动现金流量均为负数，如下表：

“技术的发展、产业的走向、技术的走向，大方向要搞清楚，英特尔历来比较主张技术的创新是没有国界的，第一时间想到的是全球市场。”杨旭对第一财经记者表示，过去英特尔花了很多时间应对在中国市场的挑战，未来也会继续找到中美双方企业共赢的机会，排除矛盾，找到互补点。

如果类比90年代的互联网，现在商业航天的上游环节如卫星制造和火箭发射的发展，就如同互联网早期大家积极铺设网线、交换机等基础设施，以不断提升网络覆盖率，提升带宽。如果类比2010年左右的移动互联网，就如同智能手机还是苹果、三星甚至HTC的天下，千元机的时代正在联发科的turnkey方案催生中逐渐来临。那时候我们看视频还要到处找Wi-Fi，现在很多人都已经用起了无限流量包。

“自己不会开电脑，连微信都没有，对市场变化没做出很好的预判，没找到转型路径，主要责任在我。”百丽CEO盛百椒曾坦言。2014年第二季度，百丽门店数量第一次出现了负增长。2016年6-8月，百丽在内地净减少了276家门店，平均每天关店3家。最终，一代“鞋王”百丽在2017年宣布被高瓴资本等收购人私有化。

二、无实际控制人认定报告期内红筹架构拆除前，不考虑员工期权池的情况下，Northern Light享有的表决权比例为31.05%；2018年6月5日，拆除红筹架构时，开曼山石股东或其指定的主体按照其在开曼山石的持股比例受让香港山石持有的山石网科有限100%的股权，Northern Light对应的比例由Alpha Achieve受让，红筹架构拆除后至2018年9月以前，Alpha Achieve持有发行人31.42%的股权，后经过多次增资和转让后，持有发行人22.58%的股权；2018年12月24日，发行人整体变更设立股份公司后，股权结构未作变化。